Guld/silver-ratio är ett av de äldsta måtten inom ädelmetaller. Det är också ett av de mest övertolkade.
Kvoten säger något enkelt: hur många uns silver som krävs för att köpa ett uns guld. Vad den betyder är betydligt mer omtvistat.
Här går vi igenom hur kvoten räknas ut, vad historiken faktiskt visar, varför metallerna rör sig olika — och vad som gäller kring de instrument som marknadsförs för att handla på kvoten.
Vad kvoten är
Ratio betyder förhållande, kvot eller proportion.
Guld/silver-ratio är prisförhållandet mellan de två metallerna. Den anger hur många uns silver som motsvarar värdet av ett uns guld.
Formeln
Guldpris per uns ÷ silverpris per uns = kvoten
Räkneexempel
Antag att guld kostar 2 000 kronor per uns och silver 20 kronor per uns.
2 000 ÷ 20 = 100
Kvoten är alltså 100. Det innebär att det krävs 100 uns silver för att köpa ett uns guld — guldet är 100 gånger dyrare per viktenhet.
Ett annat exempel: guld på 2 000 kronor, silver på 40 kronor.
2 000 ÷ 40 = 50
Kvoten 50 betyder att guldet är 50 gånger dyrare per uns.
Ju högre kvot, desto billigare är silver i förhållande till guld. Ju lägre kvot, desto dyrare silver relativt guld.
Unset — läs detta noga
Här görs ett fel som är både vanligt och dyrt.
Ädelmetaller prissätts i troy ounce, inte i det uns man använder till mat.
| Enhet | Vikt | Används till |
|---|---|---|
| Troy ounce (ozt) | 31,1035 gram | Guld, silver, platina, palladium |
| Avoirdupois ounce (oz) | 28,3495 gram | Livsmedel, paket, vardagsvaror |
Ett troy ounce väger alltså cirka 2,75 gram mer än ett vanligt uns — omkring 10 procent.
London Bullion Market Association anger den exakta definitionen: 31,1034768 gram.
Varför skillnaden spelar roll
Den som räknar med 28 gram i stället för 31,1 räknar fel med omkring 10 procent.
Ett konkret exempel från branschkällor: den som köper 100 troy ounce guld men räknar med 28 gram per uns underskattar vikten med 275 gram.
Vid dagens guldpriser motsvarar det ett betydande belopp.
Varifrån namnet kommer
Troy-systemet har sitt ursprung i den franska handelsstaden Troyes, där ädelmetaller handlades under medeltiden.
Vissa historiker spårar det längre bakåt, till det romerska myntsystemet, där bronsstänger delades i tolv delar kallade uncia — var och en på ungefär 31,1 gram, alltså samma vikt som dagens troy ounce.
Uns är alltså inte ett gammalt svenskt viktmått. Det är en internationell standard som används av LBMA, Comex och alla större ädelmetallmarknader.
Snabbomvandling
| Vill du veta | Räkna så här |
|---|---|
| Gram → troy ounce | Dividera med 31,1035 |
| Troy ounce → gram | Multiplicera med 31,1035 |
| Kilo → troy ounce | Cirka 32,15 |
Historiken
Kvoten har rört sig kraftigt över tid, och de historiska nivåerna är svåra att jämföra rakt av.
Före den fria marknaden
| Period | Ungefärlig kvot | Kommentar |
|---|---|---|
| Medeltida Europa | Cirka 12:1 | Ingen fri prissättning |
| Frankrikes bimetallism, 1800-talet | 15,5:1 | Formaliserad i lag |
| Tidigt 1900-tal | Över 30 | Efter silvrets demonetarisering |
Här finns en avgörande skillnad mot idag: de äldre kvoterna var i stor utsträckning fastställda genom lag, inte satta av en marknad.
Bimetallism betyder ett myntsystem där både guld och silver fungerar som lagligt betalningsmedel till ett fastställt inbördes värde.
När silvret demonetariserades till förmån för en global guldstandard försvann den kopplingen. Kvoten blev därefter ett resultat av marknadsprissättning.
Att jämföra 1800-talets 15,5:1 med dagens nivåer är därför inte en jämförelse av samma sak. Den ena siffran var en lagstadgad växelkurs; den andra är en observation.
Modern tid
Sedan silvret demonetariserades har kvoten legat betydligt högre än de historiska nivåerna, och rört sig kraftigt.
Under perioden fram till 2020 noterades en bottennivå kring 31,60 i april 2011 och en topp kring 114,77 i april 2020.
Viktig reservation: dessa siffror beskriver den period som mättes, inte kvotens absoluta ytterlägen för all framtid. Kvoten rör sig kontinuerligt. Aktuell nivå bör alltid kontrolleras mot en dagsfärsk källa — siffror i artiklar blir snabbt inaktuella.
Vad historiken inte säger
Kvoten används ofta som argument: ”kvoten är historiskt hög, alltså är silver billigt.”
Det argumentet förutsätter att kvoten har en naturlig nivå att återvända till. Det finns inget som garanterar det.
Kvoten var lagstadgad i århundraden och har varit marknadsstyrd i drygt hundra år. Under den marknadsstyrda perioden har den inte visat någon stabil jämviktsnivå — den har rört sig mellan ungefär 30 och över 110 bara under de senaste decennierna.
En hög kvot kan lika gärna betyda att silver är svagt av goda skäl som att det är felprissatt.
Varför metallerna rör sig olika
Kvoten ändras när den ena metallen rör sig mer än den andra. Skälen till att det sker är strukturella.
Silver är en industrimetall
Detta är den viktigaste skillnaden.
Guld används i huvudsak till smycken, investeringar och centralbanksreserver. Silver används i stor omfattning inom industrin — elektronik, solceller, lödning och andra tillämpningar.
Det innebär att silverpriset påverkas av konjunkturen i tillverkningsindustrin, inte bara av investerarflöden. Vid lågkonjunktur faller industriell efterfrågan på silver. Guld har inte samma koppling.
En detalj värd att notera: äldre beskrivningar räknar upp fotografi bland silvrets stora användningsområden. Det stämde en gång, men den efterfrågan kollapsade i och med digitaliseringen och är inte längre en drivande faktor.
Silver är mer volatilt
Silver har högre volatilitet än guld och ett lägre totalt marknadsvärde, vilket gör metallen mer känslig för spekulativa flöden. Vid finansiell oro påverkas silvret oftast mer än guldpriset.
Volatilitet betyder hur mycket priset svänger över tid.
Konsekvensen för kvoten: den rör sig mest när silver rör sig, inte när guld gör det.
Handelsbeteckningar
| Kod | Metall |
|---|---|
| XAU | Guld |
| XAG | Silver |
| XPT | Platina |
| XPD | Palladium |
Detta är valutakoder enligt ISO 4217, där X anger att det inte rör sig om en nationell valuta.
Guld som ”safe haven”
Guld beskrivs ofta som en trygg hamn. Vid finanskris och ekonomisk oro tenderar guldpriset att stiga, och efterfrågan ökar i regel även när inflationen förväntas öka.
Det bör dock sägas rakt ut: begreppet ”safe haven” beskriver ett observerat mönster, inte en garanti. Guldpriset kan falla, och har gjort det under långa perioder.
Silver har inte samma mönster. Att båda är ädelmetaller innebär inte att båda beter sig likadant vid oro — det är just därför kvoten rör sig.
Om instrument som marknadsförs för att handla på kvoten
Kvoten går att ta position i via derivat, framför allt CFD. Det är värt att beskriva vad det innebär — inklusive det som ofta utelämnas.
Vad en CFD är
CFD står för contract for difference. Det är ett derivatinstrument där man tar position i prisskillnaden på en underliggande tillgång utan att äga den.
Man ingår ett avtal med mäklaren om att betala eller erhålla skillnaden mellan priset när positionen öppnas och när den stängs.
Hävstång
CFD handlas normalt med hävstång. Det innebär att endast en del av positionens fulla värde behöver sättas in — resten är exponering.
Hävstången förstärker både vinster och förluster.
Ett räkneexempel på mekaniken: med ett säkerhetskrav på 20 procent och en position värd 10 000 kronor krävs 2 000 kronor på kontot. Hävstången är då fem gånger. Rör sig underliggande tillgång 5 procent, rör sig kontot 25 procent — i endera riktningen.
Vad tillsynen säger
Detta är den del som konsekvent saknas i beskrivningar av CFD-handel.
Finansinspektionens föreskrifter kräver att leverantörer visar en standardiserad riskvarning. Dess lydelse i sak: CFD-kontrakt är komplexa instrument som innebär stor risk för snabba förluster på grund av hävstången, och mellan 74 och 89 procent av alla icke-professionella kunder förlorar pengar på CFD-handel.
Enskilda leverantörer publicerar sina egna siffror. Bland dem som förekommer: 68 procent, 70 procent, 71 procent, 80 procent.
Det är alltså inte en marginell risk. Det är det statistiskt normala utfallet.
Skyddsregler
ESMA:s regler, som gäller i Sverige, begränsar hävstången för icke-professionella kunder:
| Tillgångsslag | Maximal hävstång för privatkunder |
|---|---|
| Större valutapar | 30:1 |
| Större aktieindex och guld | 20:1 |
| Råvaror utöver guld (inklusive silver) | 10:1 |
| Enskilda aktier | 5:1 |
| Kryptovalutor | 2:1 |
Ytterligare två skydd gäller för icke-professionella kunder:
- Marginalavslutningsskydd: positionen stängs när kontots värde sjunker under 50 procent av den totala initiala säkerhetsmarginalen.
- Skydd mot negativt saldo: kontot kan inte gå under noll.
Professionella kunder omfattas inte av dessa skydd och kan förlora mer än sin insättning.
Beskattning och kostnader
CFD kan inte hållas i investeringssparkonto. Vinster beskattas som kapitalinkomst med 30 procent; förluster är avdragsgilla till 70 procent mot andra kapitalvinster.
Till detta kommer spread, eventuellt courtage och innehavskostnader som löper så länge positionen är öppen.
Skillnaden mot fysisk metall
| Fysiskt silver | CFD | |
|---|---|---|
| Äganderätt | Du äger metallen | Du äger ett avtal |
| Hävstång | Nej | Ja, normalt |
| Moms | 25 % vid köp | Nej |
| Löpande kostnad | Förvaring | Innehavskostnad |
| Maximal förlust | Insatt belopp | Insatt belopp (privatkund) |
| Motpartsrisk | Nej | Ja — mot mäklaren |
Detta är två fundamentalt olika saker. Den ena är metall i ett valv; den andra är ett avtal med ett bolag.
Vanliga frågor
Hur räknar jag ut guld/silver-ratio?
Dividera guldpriset per uns med silverpriset per uns. Båda priserna måste avse samma enhet — troy ounce — och samma valuta.
Hur mycket är ett uns?
För ädelmetaller: ett troy ounce = 31,1035 gram. Det uns som används för livsmedel väger 28,3495 gram och är inte samma sak.
Betyder en hög kvot att silver är billigt?
Det betyder att silver är billigt relativt guld. Om det innebär att silver är felprissatt är en tolkningsfråga — kvoten har ingen dokumenterad naturlig jämviktsnivå under den period den varit marknadsstyrd.
Varför var kvoten 15,5 på 1800-talet?
Den var fastställd i lag under Frankrikes bimetalliska standard. Det var en lagstadgad växelkurs, inte ett marknadspris — och därför inte jämförbar med dagens kvot.
Vad betyder XAU och XAG?
Det är valutakoder enligt ISO 4217. XAU står för guld, XAG för silver.
Hur riskabelt är CFD-handel?
Finansinspektionens standardiserade riskvarning anger att mellan 74 och 89 procent av alla icke-professionella kunder förlorar pengar på CFD-handel. Hävstången förstärker både vinster och förluster.
Kan jag ha CFD i mitt ISK?
Nej. CFD handlas på separata konton och beskattas enligt vanliga kapitalskatteregler.
Innehållet på denna sida är beskrivande och informativt. Det utgör inte finansiell rådgivning, skatterådgivning eller någon uppmaning att köpa, sälja eller ta position i guld, silver, derivat eller andra instrument. Guld/silver-ratio är ett observerat prisförhållande utan dokumenterad naturlig jämviktsnivå — historiska nivåer säger inget om framtida utveckling. CFD-kontrakt är komplexa instrument med hävstång; enligt Finansinspektionens standardiserade riskvarning förlorar mellan 74 och 89 procent av alla icke-professionella kunder pengar på CFD-handel. Uppgifter om regler och skatt är allmänt hållna och kan ändras — kontrollera aktuella villkor hos Finansinspektionen och Skatteverket. Kontrollera alltid dagsaktuella priser innan beslut fattas.